市场对SpaceX股票的认购热情空前高涨 ，华尔街各方争相入股这家由埃隆・马斯克执掌的航天与卫星企业。

　　大量资金入场的另一面
，是市场抛压同步增加：投资者为筹措新股认购资金，纷纷减持投资组合内的其他股票 。

　　新股上市往往伴随着股价波动
。法国巴黎银行美股衍生品策略主管格雷格・鲍特尔在研报中指出 ，本次情况有所不同——SpaceX引发的市场波动，叠加了美股IPO有史以来最高的企业市值
，风险被进一步放大。

　　鲍特尔表示：“单纯看SpaceX本身的资金流向，市场尚且能够消化 。问题在于 ，各类资金动向高度趋同 、叠加效应显著。”

　　“据测算
，该股上市后的自由流通股市值约750亿美元
。保守估算的300亿美元被动买盘
、散户追涨资金，再加上杠杆型交易所交易基金（ETF）与期权交易资金集中涌入 ，会迅速冲击个股流动性。一旦所有人同步买入或抛售
，股价大幅偏离合理区间的风险将急剧上升 。 ”

　　自2002年成立以来，SpaceX逐步主导全球航天产业 ，长期稳居全球估值最高的初创企业之列
。去年
，该公司拿下全球超八成火箭发射订单，目前在轨运行的星链卫星数量超万颗 ，为各类企业及军方提供太空互联网服务。

　　标普道琼斯指数并未修改规则以加快纳入SpaceX的进程
，但纳斯达克100指数已调整准入条款，直接带动挂钩该科技指数的被动基金产生买入需求 。

　　这类被动买盘 ，需要依靠减持其他资产来提供资金支撑
。不过鲍特尔认为，相较于被动资金
，散户对本次IPO及整体市场的影响会更大。今年以来，散户普遍陷入“错失恐惧症
” ，跟风追涨的情绪十分浓厚 。

　　他补充道：“这种从众行为会放大行情波动
，加剧极端行情出现的概率，而被动投资资金又会进一步推波助澜
。”

　　不少散户的大部分资产都配置在其他个股上。近年来人工智能相关个股大幅上涨 ，这些标的自然成为散户套现募资的主要选择 。

　　鲍特尔认为
，上周五芯片股领跌、大盘遭遇重挫，正是上述股价异动提前显现的信号
。

　　他预测：“散户会大量抛售此前涨幅可观的标的与杠杆类金融产品 ，将资金转向SpaceX
，相关抛盘规模不容小觑。 ”

　　鲍特尔估算，散户与被动投资者合计可能抛售价值500亿美元的其他股票 ，用以认购SpaceX股份 。若该股上市后表现亮眼
，套现规模还会进一步扩大。一旦杠杆ETF 、商品交易顾问也跟风操作，触发程序化调仓 ，市场或将出现连锁抛售效应
。

　　除此之外，本次IPO恰逢二季度尾声。据统计
，本季度原本就有规模超千亿美元的股票减持计划，且与本次上市无关 。

　　他警示称：“单一资金流动不足为惧 ，但各类资金叠加产生的累积效应
，会给整个市场带来风险
。”

　　SpaceX上市注定让华尔街经历震荡，而这仅仅是开端。OpenAI与Anthropic也计划在今年登陆资本市场 ，头部人工智能企业的新股同样会受到市场热捧 。

　　与此同时
，各大科技巨头也在进行增发融资
。谷歌母公司字母表上周就完成了850亿美元的股票增发。

　　市场突然迎来海量新增流通股份，业内开始担忧市场需求能否承接如此庞大的供给 。

　　头部AI企业接连上市 ，也改变了投资者的布局逻辑
。过去数年
，由于无法直接投资AI龙头，投资者只能买入关联概念股间接分享行业红利 ，如今这一需求将大幅消退。

　　德维尔集团首席投资官奈杰尔・格林在接受采访时表示：“多年来
，投资者只能退而求其次，买入关联标的布局AI赛道 。如今大家终于可以直接投资OpenAI这类核心企业 ，相关概念股此前依托赛道热度形成的稀缺价值，必然会随之消解
。
”